Delphi Automotive: construyendo un puente hacia el futuro (NYSE:DLPH)

Jul 22, 2023

Recientemente, analicé las megatendencias que impulsan el mercado de OEM automotrices en la Parte 1 de esta serie sobre OEM automotrices. En la Parte 2, deseo profundizar en un fabricante de equipo original, Delphi Automotive (NYSE:DLPH), para evaluar sus puntos fuertes en relación con las megatendencias.

Arquitectura eléctrica y electrónica: la base para el éxito

Delphi ha construido una base sólida en la arquitectura eléctrica y electrónica. Este segmento proporciona un diseño completo de la arquitectura eléctrica del vehículo, incluidos conectores, conjuntos de cableado y arneses, centros eléctricos y sistemas híbridos de distribución de energía. Los productos en este segmento comercial brindan la columna vertebral eléctrica y electrónica crítica que admite un mayor contenido y electrificación del vehículo, emisiones reducidas y una mayor economía de combustible a través del ahorro de peso (Fuente: Documentos de la empresa).

Anexo: Los cables de pared ultrafina libres de halógenos de Delphi reducen los requisitos de espacio y son respetuosos con el medio ambiente

Fuente: Delphi Cable & Wiring

Uno nunca se daría cuenta de que el cableado eléctrico y los conectores para automóviles podrían ser un negocio multimillonario hasta que vea a Delphi Automotive. El mundo avanza lentamente hacia un entorno de cero emisiones mediante la adopción de automóviles eléctricos. Pero ese futuro está al menos a una década de distancia. Según IHS, la mayoría de los automóviles vendidos serán de gasolina o diésel en 2025.

Anexo: La mayoría de los vehículos vendidos se basarán en un motor de combustión interna en 2025

Fuente: Documentos de la empresa, IHS

Pero hoy en día, las compañías automotrices tienen que cumplir con estrictos objetivos gubernamentales de economía de combustible y emisiones. Por lo tanto, continúan invirtiendo en nuevas tecnologías para mejorar la eficiencia de los vehículos de gasolina que ayudarían a lograr esos objetivos. Empresas como Delphi están aportando una gran innovación a las piezas de automóviles tan mundanas como los cables para reducir el peso, mejorar la eficiencia del combustible y fabricar productos que no dañan el medio ambiente.

Exposición: Cables de aluminio Delphi

Fuente: Delphi Automotive

El vehículo actual tiene alrededor de 1,5 millas de cableado por vehículo.

Exposición: Los componentes básicos de la arquitectura eléctrica y electrónica son críticos para un vehículo

Fuente: Archivos de la empresa

¡Los futuros vehículos podrían tener hasta 2.5 millas de cableado! La necesidad de más cableado es impulsada por una mayor cantidad de sensores, diagnósticos y funciones de administración de energía que deben administrarse. En esencia, una arquitectura eléctrica y electrónica sólida soporta las siguientes funciones:

Incluso en vehículos propulsados ​​por motores de combustión interna, componentes como conectores, conjuntos de cableado y arneses, centros eléctricos y distribución de energía híbrida forman la columna vertebral fundamental para respaldar un mayor contenido y electrificación del vehículo, emisiones reducidas y una mayor economía de combustible (Fuente: Documentos de la empresa).

El segmento comercial de arquitectura eléctrica y electrónica es el más grande de Delphi por ingresos.

Anexo: Segmento comercial de arquitectura eléctrica y electrónica de Delphi

Fuente: Archivos de la empresa

Si el cableado es importante en los motores de combustión interna actuales, se vuelve aún más crítico para la operación en vehículos eléctricos. El precio de las baterías es un factor importante que está frenando las ventas de autos eléctricos, a pesar de que ese precio ha experimentado una fuerte caída debido a los avances tecnológicos y la escala de producción.

Anexo: Costo de la batería por kilovatio hora

Fuente: Los inversores se preparan para la próxima revolución de los autos eléctricos, The Wall Street Journal

El Chevy Bolt EV de GM (GM) ha recibido mucha prensa positiva por vencer a Tesla (TSLA) al traer al mercado un automóvil eléctrico asequible con una buena autonomía. Pero resulta que GM puede perder dinero con cada uno de los Chevy Bolt que vende. La pérdida puede atribuirse en parte al bajo volumen de producción del Bolt, que se fija en 30.000 por año, lo que a su vez aumenta el precio de las baterías. Está claro que las ventas de vehículos totalmente eléctricos no están creciendo lo suficientemente rápido como para ayudar a cumplir los objetivos de emisiones. Las compañías automotrices están mejorando la eficiencia del combustible al realizar mejoras incrementales en el motor de gasolina. En 2016, Delphi anunció que introduciría una tecnología híbrida suave de 48 voltios.

La electrificación de 48 voltios minimizaría la demanda de carga del motor y, por lo tanto, ayudaría a reducir las emisiones. Esta tecnología sería un arreglo temporal diseñado para ayudar a cumplir con los mandatos de eficiencia de combustible. Pero el costo adicional de esta tecnología en un automóvil es una preocupación dado que las ganancias potenciales de eficiencia se estiman en un 10%.

Anexo: Ventas de vehículos eléctricos enchufables en EE. UU.

Fuente: Ventas de Vehículos Eléctricos para 2014 y Proyecciones Futuras, Centro de Transporte de Vehículos Eléctricos

Definiciones(Fuente: Centro de Transporte de Vehículos Eléctricos):

Vehículo eléctrico enchufable (PEV)

Se refiere a todo vehículo que se enchufa a la red eléctrica en todo o en parte de su fuente de energía. Los PEV son vehículos eléctricos a batería (BEV) como el Nissan )(OTCPK: NSANY) Leaf, vehículos eléctricos híbridos enchufables (PHEV) como el Chevy Volt o vehículos eléctricos de autonomía extendida (EREV).

Vehículo Eléctrico Híbrido (HEV)

Los vehículos HEV son aquellos que combinan un sistema de propulsión de motor de combustión interna convencional (ICE) con un sistema de propulsión eléctrico. Los HEV no reciben energía de la red y no tienen la capacidad de recarga de la red. El tradicional Toyota (TM) Prius es un HEV. Los HEV no se consideran en este análisis (Fuente: Centro de Transporte de Vehículos Eléctricos).

Las ventas totales de vehículos eléctricos enchufables representaron solo el 0,72 % de las ventas totales de vehículos ligeros de EE. UU. en 2014.

Anexo: Ventas de vehículos livianos en EE. UU.

Fuente: Reserva Federal de St. Louis

Anexo: Ingresos anuales de Delphi, Utilidad bruta y % de margen bruto

Fuente: Archivos de la empresa

Anexo: Competidores de Delphi en el segmento comercial de arquitectura eléctrica y electrónica

Fuente: Archivos de la empresa

Adquisiciones para fortalecer aún más la arquitectura eléctrica y electrónica

Segmento de negocio de electrónica y seguridad

Para el éxito a largo plazo de Delphi, el segmento comercial de electrónica y seguridad es absolutamente crítico. Este segmento proporciona componentes críticos, sistemas y software avanzado para la seguridad, la comodidad y el entretenimiento de los pasajeros, así como para la operación del vehículo. Los productos de este segmento también ayudan a mejorar la economía de combustible (Fuente: Documentos de la empresa).

En términos de ingresos, esta unidad de negocios no es tan grande como el segmento de arquitectura eléctrica y electrónica. Pero, a medida que se agregan más funciones de seguridad y automatización, esta unidad comercial sería fundamental para impulsar el crecimiento de los ingresos.

Anexo: Ingresos anuales de Delphi del negocio de electrónica y seguridad

Fuente: Archivos de la empresa

El radar de escaneo electrónico (ESR) es un ejemplo de un producto en este segmento comercial. Las tecnologías habilitadoras como ESR son clave para la automatización de edificios en vehículos y proporcionan un trampolín hacia la automatización total.

Anexo: Factor de forma impresionante para el módulo de radar Delphi utilizado para funciones como el control de crucero adaptativo

Fuente: Delphi Automotive

Anexo: Radar de escaneo electrónico multimodo

Fuente: Delphi Automotive

Exposición: Competencia de Delphi en Electrónica y Seguridad

Fuente: Archivos de la empresa

Adquisiciones en Seguridad y Capacidades de Conducción Automatizada

Segmento comercial del tren motriz

Quizás algún día el coche eléctrico haga obsoleto el motor de combustión interna. Pero hasta entonces, administrar los motores de gasolina y diésel es un buen negocio. A medida que los fabricantes de automóviles intentan hacer que sus motores sean más limpios y eficientes, han invertido más en recopilar y actuar sobre los datos de rendimiento generados por los sensores conectados a los motores.

El segmento comercial del tren motriz proporciona integración de sistemas de gestión de motores de gasolina y diésel de extremo a extremo, incluidos el manejo de combustible, la inyección de combustible y mucho más (Fuente: Documentos de la empresa).

Aunque el negocio del tren motriz puede no ser central para el crecimiento futuro de Delphi, es fundamental mantener los clientes y la participación de mercado hasta que las tecnologías de vehículos alternativos logren una adopción masiva.

Anexo: Ingresos de Delphi del negocio de sistemas de tren motriz

Fuente: Archivos de la empresa

Anexo: Cartera del sistema de gestión del motor (EMS) de Delphi

Fuente: Delphi Automotive

Exposición: Competencia de Delphi en sistemas de tren motriz

Sistemas Térmicos

En 2015, Delphi vendió su segmento comercial de sistemas térmicos a MAHLE por $ 660 millones.

Anexo: Ingresos de Delphi de los sistemas térmicos antes de ser vendidos a MAHLE

Fuente: Archivos de la empresa

Exposición: Competencia en Sistemas Térmicos

Fuente: Archivos de la empresa

Márgenes brutos

Dada la concentración de clientes y la competencia en la industria automotriz, los márgenes brutos son bajos. Pero Delphi ha logrado aumentar constantemente sus márgenes brutos a lo largo de los años.

Anexo: Márgenes brutos por segmento de negocio 2010 y 2011

Fuente: Archivos de la empresa

Anexo: Márgenes brutos por segmento de negocio 2014 y 2015

Fuente: Archivos de la empresa

Este aumento en los márgenes brutos también podría atribuirse a un aumento constante en las ventas globales de vehículos. El impacto de las menores ventas de vehículos en los márgenes brutos aún está por verse, aunque la empresa sostiene que aún podría ser rentable con hasta un 30 % menos de ventas de vehículos a nivel mundial.

Conclusión

Delphi está bien posicionada para aprovechar las megatendencias que impulsan el negocio de los OEM automotrices.

Exposición: La arquitectura eléctrica es un habilitador clave para alcanzar los objetivos de emisiones, seguridad y automatización

Fuente: Rellenos de la empresa

Los fabricantes de automóviles están estandarizando sus plataformas de vehículos en todo el mundo para ganar escala y reducir costos. La consolidación en el mercado OEM automotriz es inevitable dada la presión sobre los precios y la necesidad de escala. Los fabricantes de equipos originales de automóviles podrían adquirirse unos a otros para ampliar su gama de productos y operaciones.

Hay otra posibilidad. A medida que los vehículos eléctricos se vuelven más comunes, es posible que los fabricantes de automóviles como GM y Ford (F) no tengan la misma ventaja competitiva que tenían con los motores de combustión interna. Además de eso, los fabricantes de equipos originales están recopilando una gran cantidad de propiedad intelectual y experiencia en las megatendencias del medio ambiente, la seguridad y la conducción inteligente, y llevar esas capacidades internamente puede ser la única forma en que los fabricantes de automóviles sigan siendo relevantes. Los lectores también pueden recordar que Delphi fue una vez propiedad de GM y Visteon (NYSE:VC) una vez fue propiedad de Ford.

Anexo: Estimaciones de Delphi sobre el aumento del contenido por vehículo (CPV)

Fuente: Archivos de la empresa

La perspectiva de un mayor contenido por vehículo impulsado tanto por electrificación como por conducción inteligente también ofrece un potencial de crecimiento a largo plazo para Delphi.

Nota del editor: este artículo analiza uno o más valores que no cotizan en una de las principales bolsas de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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