Future Cars, la recuperación de la industria automotriz pone a los proveedores de componentes en una posición sólida

Jul 19, 2023

La industria automotriz está inmersa en su reinvención más intensa en un siglo. Ese proceso se puso en marcha después de que las ventas de automóviles en EE. UU. alcanzaron su punto máximo en 2018 y se aceleró a pesar de la grave agitación económica provocada por la pandemia de coronavirus. Los vendedores que se esfuerzan por suministrar las piezas y los componentes para los automóviles futuros ambiciosos de la industria se han sumado al viaje lleno de baches.

Después de un año difícil para los proveedores de componentes en 2022, las perspectivas y los pronósticos apuntan a un desempeño más sólido en el futuro. Acciones deapto(ATV),BorgWarner(BWA),Visteon(VC),Auto vida(ALV) yAdecuado(ADNT) se han retirado después de un repunte de finales de año en 2022.

Pero las ganancias del grupo comenzaron a subir en el tercer trimestre. Y las perspectivas de los analistas para 2023, según FactSet, exigen un avance en toda la industria.

"En este momento, junto con otras partes del mercado, estas acciones han estado reaccionando a lo que parece ser una mejor perspectiva para 2023 que para 2022", dijo el analista de Morningstar Richard Hilgert.

Las sólidas perspectivas ayudaron a mantener bajo control el retroceso del grupo. BorgWarner y Autoliv aprovecharon la pausa para dar forma a bases planas de seis semanas. Adient construyó un identificador sobre un patrón base de un año.

La escasez de chips, que interrumpió severamente la producción de vehículos durante la pandemia, parece estar aliviando. Y los analistas dicen que una producción de chips mejor y más estable es justo lo que necesitan los proveedores de automóviles.

"Eso marca una gran diferencia en el apalancamiento operativo y una gran diferencia en las comparaciones de márgenes" para 2023 frente a 2022, dijo Hilgert.

En 2023, los inventarios de vehículos nuevos se están recuperando mientras aumentan los vientos en contra de la demanda. Esa es una reversión de 2022, cuando la demanda superó la oferta y los autos parcialmente construidos se acumularon en los estacionamientos del fabricante esperando chips y otras partes vitales.

Mejorar el inventario de autos nuevos significa más fabricación y más demanda de repuestos. Eso significa una mayor demanda de sistemas electrónicos y de software de Aptiv, que surgió deMotores generales'(GM) unidad de electrónica de Delphi y juega un papel clave en la transición de GM a una empresa centrada en el software.

También da como resultado una mayor demanda de una amplia gama de otras empresas, como BorgWarner. Tradicionalmente un proveedor de componentes de transmisión, el proveedor con sede en Michigan ha maniobrado rápidamente para convertirse en uno de los principales proveedores de sistemas de baterías y tecnologías de propulsión eléctrica.

Además, los autos nuevos son más caros que nunca. Eso se debe en parte al desequilibrio entre la oferta y la demanda creado durante la pandemia, pero también a las tecnologías avanzadas incorporadas en los futuros automóviles en ascenso.

Las recuperaciones de costos de los clientes también ayudaron a sus ingresos y márgenes, dijo Hilgert. En otras palabras, los proveedores negociaron con éxito para transferir costos más altos de materias primas a sus clientes OEM (fabricantes de equipos originales).

El 9 de febrero, BorgWarner informó los resultados de todo el año 2022 antes de la orientación.

Las ventas crecieron un 12 % en el último trimestre debido a una mayor demanda de productos y una producción de la industria ligeramente superior a la del año anterior. BorgWarner también citó "el impacto de las negociaciones comerciales" con los clientes de los fabricantes de automóviles.

La empresa prevé un aumento de las ventas del 7 % al 12 % en 2023, muy por debajo del aumento del 46 % de 2021, pero una cifra tranquilizadora dadas las incertidumbres macro globales. Aptiv y BorgWarner planean anunciar los resultados del primer trimestre el 4 de mayo.

En este joven año, varias acciones de proveedores formaron bases o estallaron después de recientes repuntes.

Las acciones de APTV superaron un punto de compra de 114,17 desde una base de copa a principios de febrero. Las acciones de BWA superaron un punto de compra de taza con asa de 43,49 en enero. ALV superó un punto de compra de 93.88 en una base larga y profunda.

Pero a medida que el mercado retrocedió hasta mediados de marzo, las acciones de los proveedores de automóviles generalmente redujeron sus puntos de compra y los niveles de soporte técnico a corto plazo.

El grupo de Auto-Proveedores, en su conjunto, también cayó fuertemente. Desde el puesto 16 de 197 grupos de la industria seguidos por IBD hace seis semanas, ha caído al puesto 87.

En términos de fortaleza relativa, Visteon obtiene una calificación RS de 93 de los 99 mejores posibles. Eso significa que el proveedor de componentes electrónicos para cabinas de automóviles superó el 93 % de todas las acciones en la base de datos de IBD durante el último año. BorgWarner también tiene una calificación RS de 93. La calificación RS más alta en el grupo de la industria está en manos de Racine, Wis.Fabricación de Modine(MOD), que cuenta con una calificación RS de 98.

Muchos proveedores de nivel 1 como BorgWarner suponen que la producción mundial de vehículos ligeros este año se mantendrá plana o de un solo dígito bajo. Aunque los proveedores de automóviles enfrentan varios desafíos, desde la escasez de chips hasta la guerra en Ucrania y las presiones de costos inflacionarios, esa guía decepcionó a Street.

Hilgert de Morningstar había fijado un aumento de la producción mundial de vehículos ligeros del 2% al 6%. Le dijo a IBD que la orientación reciente de los proveedores parecía "demasiado pesimista".

Excluyendo el impacto de la moneda, las desinversiones y las adquisiciones, los ingresos orgánicos de BorgWarner y Autoliv aumentaron dos dígitos en el cuarto trimestre, superando con creces el crecimiento de la producción mundial de vehículos ligeros.

Las empresas se beneficiaron de nuevos negocios y precios más altos, así como de la recuperación de costos de los clientes.

Visteon espera un crecimiento de dos dígitos por encima de la producción de vehículos ligeros durante los próximos tres años, impulsado por su cartera de productos de próxima generación. Esos productos incluyen controladores de dominio de cabina, pantallas y sistemas de administración de batería. También proporciona módulos para automóviles conectados a Internet y una plataforma de software abierta para la conducción autónoma.

Su mayor cliente esVado (F). El analista de Deutsche Bank, Emmanuel Rosner, califica a Visteon como una compra, por su "mejor perfil de crecimiento en su clase" y "expansión significativa del margen a mediano plazo". Rosner elevó su precio objetivo de las acciones de capital de riesgo a 190 desde 172 a mediados de febrero. Visteon informa sus resultados del primer trimestre el 27 de abril.

Para los proveedores, las tendencias que definirán los automóviles del futuro, como los sistemas avanzados de asistencia al conductor (ADAS), los vehículos autónomos (AV) y los vehículos eléctricos (EV), son muy positivas.

Esas tendencias aprovechan lo que muchos compradores de automóviles buscan en su próxima compra: un vehículo eléctrico seguro y conectado.

Hilgert considera que Aptiv es "probablemente el mayor beneficiario en el potencial de crecimiento de los ingresos" de estas tendencias. BorgWarner es un beneficiario "en áreas de tren motriz a pesar de estar expuesto a ICE (motores de combustión interna)", agregó.

Aptiv, con sede en Dublín, suministra la columna vertebral eléctrica de un vehículo, incluidos conjuntos de cableado y arneses, conectores y más. También proporciona sistemas de infoentretenimiento y conectividad, electrónica de seguridad pasiva y activa y tecnologías avanzadas de asistencia al conductor, así como software para estos sistemas.

Las ganancias de Aptiv se están recuperando con fuerza, aunque todavía por debajo de los niveles previos a la pandemia. Las ganancias por acción aumentaron casi un 31% en 2022, a pesar de una primera mitad del año débil. Sus principales clientes además de GM sonEstelar(STLA) yvolkswagen(VWAGY).

BorgWarner fabrica componentes de tren de rodaje para vehículos ICE, así como productos que reducen las emisiones y mejoran la potencia y la eficiencia del motor, como los turbocompresores. Para los vehículos eléctricos, también produce motores eléctricos, sistemas de gestión de baterías, paquetes y módulos de baterías.

Las ganancias de la compañía ya superaron los niveles previos a la pandemia, con un crecimiento del 11 % en 2022. Sus principales clientes son Ford y Volkswagen.

Los fabricantes de automóviles necesitan que su tecnología ICE cumpla con las normas de aire limpio. Y "el crecimiento en el lado de la electrificación de su negocio es tremendo", dijo Hilgert.

Para 2025, BorgWarner espera generar el 45 % de los ingresos de los vehículos eléctricos frente al 6 % en 2022.

A pesar de una perspectiva optimista centrada en los automóviles del futuro, los proveedores enfrentan una serie de obstáculos a corto plazo. Estos van desde la inflación salarial y los problemas de logística hasta los costos de energía más altos y una perspectiva macro global más suave.

Sin embargo, las perspectivas para el trimestre y el año en curso son optimistas.

Para todo el año, los analistas encuestados por FactSet esperan que las ganancias de Aptiv crezcan un 30 % por acción a medida que los ingresos aumentan un 11 %. Se espera que Aptiv EPS crezca un 42% más en 2023.

Se espera que las ganancias de BorgWarner aumenten un 6 % en 2023, luego alcancen un crecimiento del 16 % en 2024, con ganancias de ingresos de alrededor del 8 % en ambos años.

Es probable que Visteon aumente las ganancias un 36 % tanto en 2023 como en 2024 y cuenta con márgenes en expansión. Su balance está en la mejor forma en años, dice Rosner de Deutsche Bank, y el flujo de caja libre aumentará considerablemente.

Adient, el especialista en asientos para automóviles, está preparado para un aumento de ganancias del 181 % en 2024. Se espera que Autoliv, fabricante de bolsas de aire de seguridad pasiva y cinturones de seguridad, aumente sus ganancias un 48 % en 2023 y un 42 % más en 2024. Informes de Autoliv en el primer trimestre Resultados el 21 de abril.

Para los proveedores, los indicadores de demanda incluyen los volúmenes de ventas de los fabricantes de automóviles, los niveles de inventario y la producción.

En este punto, The Street espera que los volúmenes de ventas aumenten debido a una cantidad inusualmente alta de pedidos pendientes.

"Es bueno para los proveedores en el sentido de que los fabricantes de automóviles aún necesitarán seguir produciendo vehículos", dijo Hilgert.

Pero advirtió sobre "cierto debilitamiento en el margen" a medida que el aumento de las tasas de interés y la inflación comienzan a socavar los presupuestos y desalentar a los compradores de automóviles.

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